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原创 admin  2021-04-01 11:07 

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涨跌是指某一交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差

各国金融投资和非常规货币政策的迅速增长使投资者对美国金融市场的信心在2020年达到历史新高。世界正在发生变化。

最后,随着疫苗的逐步发布,我们将迎来新的一年。无论2020年的运作是否顺利,2021年将是新的一年!本文将带您展望2021年,并告诉投资者在面对高度不稳定的全球经济的情况下金融市场应注意的事项。

政府财政刺激

到2020年,全球经济将受到新流行病的极大影响。为了促进经济发展,各国相继推出了非常规的货币宽松政策和大规模的财政刺激计划。

上述财政措施大致可分为两类:一类是增加支出或放弃收入(例如临时减税),另一类是提供流动性支持,包括贷款,财务担保或向公共部门注资。

根据国际货币基金组织(IMF)的统计,截至2020年11月,世界主要国家采取的财政刺激政策已达12万亿美元,占全球GDP的12%,全球公共债务占GDP的98%。

[主要经济体的财政刺激措施如下]

3月27日,美国总统特朗普签署了一项2.2万亿美元的新经济刺激计划,这是美国历史上最大的援助计划。其中包括:直接向公民付款;失业救济金;超过3000亿美元用于支持中小企业;向受灾最严重的行业提供5000亿美元的援助; 1500亿美元用于支持州和地方政府;至少有1000亿美元用于支持卫生保健系统。 4月,参议院通过了另外的4,840亿美元刺激计划。美国大选后,又于年底推出了9080亿美元的刺激计划。

在欧洲,意大利,德国,法国和其他欧元区国家已反复推出不同规模的财政刺激措施。欧盟已经启动了一个5400亿欧元的抗流行病救济计划和一个7500亿欧元的欧盟恢复基金计划。 12月10日,欧盟委员会主席弗雷德里克·冯·德拉恩在媒体上说,欧盟27个成员国的领导人就2021-2027年的长期预算计划达成了共识。总额为1.8万亿欧元(包括7500亿欧元的复兴基金)的长期预算将用于建设更具弹性,绿色和数字化的欧洲。

至于日本,日本已在2020年左右启动了三项大规模经济刺激计划。在2020年4月和2020年5月,日本启动了两项规模超过230万亿日元的大规模经济刺激计划,相当于日本经济的11.3%规模和日本GDP的40%。第三轮谈判于12月8日宣布,总规模为73.6万亿日元,财政支出为40万亿日元。

英国政府在2020年花费了2800亿英镑来应对新的流行病。预计本财年政府贷款将达到3940亿英镑,相当于英国GDP的19%,远远超过本财年的水平。

这种流行病扩大了富国和穷国之间的经济差距。作为世界主要经济体之一,印度的复苏步履蹒跚。为了振兴经济,印度在2020年启动了三轮刺激计划,总额达到GDP的7.2%。但是,当局一直强调稳定的财政政策,规模非常有限。

大规模财政刺激政策一方面应对了危机,给经济复苏带来希望,但另一方面也使全球财政赤字率问题突出。根据IMF近期的测算,2020年,全球财政赤字率要比2019年高出9%,达到12%。美国问题最突出,2020年9月底财政赤字率达到15.2%。政策短期而言有利于风险资产,利率正接近其有效下限,我们认为未来数年通货膨胀风险将加剧,而这将为投资者们创造大量投资机会。

央行货币政策

2020年3月,美联储(FED)多措并举救市,重启量化宽松计划,购买美国国债5000亿美元,购买抵押贷款支持证券(MBS)2000亿美元。随后美联储又宣布宣布将不限量按需买入美国国债和MBS,每日和定期回购报价利率重设为0%,将购债范围扩大到机构抵押支持证券。

11 月4日至5日的 FOMC 会议纪要显示,Fed将维持当前资产购买速度,每月持续购买1,200 亿美元美国公债和不动产抵押贷款证券 (MBS),直到充分就业与物价稳定目标获得更进一步的实质进展,目前Fed 资产负债表已超过7万亿美元。最新的Fed官员利率点状图显示,多数决策官员仍预测目前接近于零的利率至少将持续到2023年底。

我们预料Fed资产负债表将继续扩大,四大央行未来两年的资产负债表规模更将从目前的25万亿美元扩大到30万亿美元,2021年的重要特色是由流动性支持经济成长。流动性的重要性,在于既能润滑交易金融业务,也会使投资人的机会产生变化,我们预测2021年狭义与广义货币供给量都将继续增加。这些流动性来自于各国央行继续实施量化宽松(QE)政策,包括大量买进公债、公司债及抵押担保证券(MBS),预料2021年八大央行平均每月共将买进3,040亿美元的各种资产。这样的措施将持续推动各种类型的风险资产,并促使避险资产走软。

全球经济复苏

2021年的经济复苏速度将取决于各国政府控制疫情的速度,逐渐解除封锁措施有利于经济重回增长,让企业及消费者逐步恢复正常;在疫苗的帮助下我们预估发达国家将在2021上半年加入全球经济协同复苏的行列,且资本支出周期将从第二季度开始重回稳健的扩张趋势。

值得一提的是,对于世界经济复苏来说,疫苗的广泛分发与应用非常关键,但希望疫苗能够拯救经济是不切实际的,政府、市场、投资者都要警惕“疫苗乐观主义”。在疫苗广泛使用后,各国才算能够真正地摆脱大封锁,所以有关于疫苗的财政支持也该继续,只有在国际范围团结一致时,发达国家和发展中国家的公民才能平等地享有疫苗和相关治疗,以免造成复苏不平均影响经济扩张速度。

此外,持续不断地财政与货币政策亦是经济复苏的一大要点。;而极度宽松的环境有助企业于信贷流动性充足的情况下稳定营运,并促进社会就业、确保劳动力市场的活力。

在疫苗和宽松政策催化下,投资者应积极拥抱2021年全球经济走向深度复苏。在此主题下,我们认为:

风险资产比如大宗商品、周期性股票和新兴市场股市会有出色表现;相对而言,货币及财政政策界限模糊可能带来通货膨胀膨胀上升的风险。

外汇

在 2022 年年中之前,美国不会恢复充分就业。考虑到这一点,以及美联储目前的前瞻性指导,预计要到 2023 年初才能实现通胀目标。换言之,美国的现货通胀指数在未来几年内可能仍低于美联储设定的2%目标,令美联储保持(名义)利率不变。

欧洲长期行长拉加德(Lagarde)表示,欧元区的复苏之路不太可能在2022年底之前完成。在低通膨胀时期各国经济发展脚步之间,欧洲一体化可能就一个简单,对称和透明的通膨目标达成一致。此举可能会推动欧洲指标可能在2020年年底之前达成更多宽松货币政策的协议。但是,欧洲将受益于全球经济复苏,欧元也将在美元下行周期中升值。在欧洲经济最严峻时刻欧央行坚持不加码负利率,这对欧洲长端利率和欧元提供了重要支撑。

随着发达国家的利率不断逼近零,其国债对股市风险的对冲功能也大幅下降,寻找新型避险资产成为投资者不得不面对的课题。一种解决方案是寻找替代性避险资产,比如黄金和避险货币日元。不过,黄金与股市正相关性越来越高,日元估值便宜且与风险资产相关性低,可以发挥较好的替代作用。建议以日元,美元作为避险工具。日元从2011年欧洲债务危机,2015年中国股市跳水,到2018年国际贸易问题,2020年新冠肺炎疫情,相较全球股市,日元都具有良好的避险效果。最后,在美元不再昂贵之下,美元也适合作为避险工具。

新的财政政策可能导致通货膨胀上升而推动澳币走势,整体的再通膨背景是由美元贬值和大宗商品价格上涨等因素带动大宗商品类的货币走高,尽管还有不确定的风险,还是延续非美货币与澳币2021年走势的主要动力来源。

股市

在新冠肺炎疫情爆发初期,全球经济完全停摆,各国政府祭出大规模货币与财政支持措施,带来现在的流动性支撑,随着经济活动逐渐正常化,企业的盈余收益率逐渐恢复成长。不过相较NAS100指数的科技股,我们更看好于S&P 500所代表的整体市场,因NAS100指数前五大股票权重都来到历史新高,继续上行的空间较为有限;相反的,整体市场包括大量的周期股不仅受惠于经济复苏与财政刺激措施,其相对较低的市盈率也为其增添了吸引力。

尽管2020年和2021年出现了异常,但其宏观特征将是回归到更正常的状态(经济增长恢复,病毒控制改善,不确定性下降),这为风险资产提供了有利的背景。此外,疫苗研发似乎正在取得良好进展,随着市场对更强劲增长的定价接近之前的预期,额外的进展应会进一步提振周期性资产。

因此,我们建议投资者持续做多股指,特别是周期性股指,并稍微减持防御性的科技股指。

原油

纵观2020年上半年原油价格走势,可以说是有起有落,美国原油期货价格甚至首次出现负值。 4月21日凌晨,纽约商品交易所5月份交货的WTI原油期货发生了历史上最疯狂的抛售。收盘前不到半小时,油价跌至负值,最终报收于每桶37.63美元,跌幅305.97%。这也是自WTI原油期货于1983年在纽约商品交易所上市以来的最低价格。此后,直到OPEC再次召开会议并决定重启减产,石油价格在5月和6月逐渐回升。 。

流行病是影响2020年油价的最大因素。对流行病控制导致的原油需求下降的担忧给油价带来压力。尽管此后亚洲的流行情况有所放缓,但随着世界各地爆发新的冠状病毒,市场对经济发展前景和原油需求预期的担忧变得越来越严重。结果,原油市场的需求方正面临着巨大的负面压力和流行病带来的压力直到疫苗Lido诞生之初,这种作用才逐渐缓解。

我们认为,在需求紧张的情况下,供过于求的问题将继续存在。202到年底,应该指出,在年底启动的疫苗接种计划不能立即扭转对石油需求的破坏;尽管疫苗接种计划在一定程度上解释了下半年石油价格的上涨,但要进行大规模疫苗接种并重新开始经济发展还需要几个月的时间,然后我们才能看到疫苗对石油需求的影响。考虑到航空燃料需求的持续下降,预计2020年全球石油需求为9140万桶/日,2021年为9710万桶/日。

但是,随着流行病的再次流行,流行病变暖的风险可能仍然再次出现,甚至导致采取更多的封锁措施。预计短期内石油需求将保持疲软。然而,从长远来看,我们预计,在汽油和柴油消费的推动下,2021年平均原油消费量将达到9690万桶/日,恢复到爆发前的99%的水平。

此外,欧佩克+减产措施也为原油价格提供了相当大的支撑。欧佩克+将从1月份开始将其日产量减少720万桶,相当于每天增加50万桶,而目前的每日减少量为770万桶,约为最初计划的每百万增加200万桶的四分之一天。一月份增产后,每月将举行一次部长级会议,以评估是否进一步调整产量,每月的调整量将不超过每天50万桶。此外,补偿期将延长至3月底,以确保所有产油国弥补超出配额的产量。

我们预计,随着全球城市封锁的逐步解除,石油需求有望逐渐回升,全球石油需求最早将在2022年中期回到疫情爆发之前的水平。因此,我们建议我们继续关注油价。

天然气

拜登,美国总统当选人,主要集中在替代能源,绿色能源技术产业和电动汽车。他采取与EUROHEALTH保险类似的保单,旨在推动基础设施法案,并专注于气候变化。拜登发起了一项为期四年,价值2万亿美元的“绿色新政”,以实现到2050年实现所​​有绿色能源和“碳中和”的目标,并重返巴黎气候协议。

预计到2035年,将建成5亿套太阳能电池板和6万套风力发电机,五年内将翻新400万栋建筑和200万户家庭,大力推动能源汽车产业发展。美国将至少建造50万个电动汽车充电站和300万辆无碳能源汽车。

在发达经济体中,可再生能源和核能的发展将继续减少化石燃料的剩余发电空间。在新兴经济体和发展中经济体中,需求增长预计将超过可再生能源和核能,从而为煤炭和天然气发电的发展留出了空间。

我们预计,到2035年,可再生能源将占美国发电量的45%左右,是目前水平的两倍以上。而且这种趋势还将继续。据估计,到2025年,大型石油公司对可再生能源发电的投资将增加十倍。

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